Rapport trimestriel BRI, septembre 2017

La politique monétaire est redevenue le principal sujet de préoccupation des marchés financiers mondiaux. Fin juin, les intervenants ont vu dans les discours du Président de la BCE et du Gouverneur de la Banque d'Angleterre des signes semblant indiquer un début de resserrement généralisé dans les grandes économies avancées hors États-Unis. Les rendements des obligations d'État à long terme ont bondi, avant de se détendre face au niveau modéré des chiffres d'inflation et à des déclarations de banques centrales perçues comme plus accommodantes. En outre, la faiblesse de l'inflation constatée a conduit les marchés à anticiper un durcissement encore plus ... More...

Les créances bancaires internationales ont continué d'augmenter au premier trimestre 2017, à la faveur d'une croissance de 2,8 % en glissement annuel des créances sur le secteur non bancaire. Pour la première fois depuis le premier trimestre 2015, les créances interbancaires ont enregistré une hausse sur un an. Le stock de titres de créance internationaux a crû de 4,1 % en glissement annuel au deuxième trimestre 2017, sous l'effet d'une augmentation des émissions nettes du secteur non bancaire. La croissance du crédit libellé en euro à destination du secteur non financier hors de la zone euro s'est redressée, tirée par une hausse de 12,3 % des prêts bancaires sur l'année se terminant fin mars 2017. À cette date, l'encours de crédit en dollar envers les entités non ... More...

La BRI s'emploie à étoffer régulièrement son offre de statistiques afin de soutenir l'analyse des questions de stabilité monétaire et financière, en étroite coordination avec des banques centrales, d'autres autorités nationales et des organisations internationales. L'exposition au risque de change représente, pour les économies, une source potentielle de fragilité qui a fait l'objet d'une attention croissante ces dernières années, et la deuxième phase de l'initiative sur le déficit d'information (DGI) menée avec l'aval du G20 (BRI, CSF, FMI (2015) ; CSF et FMI (2017)) vise à remédier aux lacunes statistiques en la matière. Parallèlement au présent Rapport trimestriel, la BRI lance ... More...

À quoi ressembleraient les bilans s'ils incluaient les engagements pris au moyen de swaps cambistes et de contrats de change à terme, de la même façon qu'ils intègrent les opérations de pension, équivalentes en termes fonctionnels ? Les auteurs s'appuient sur diverses sources de données pour estimer la taille, la distribution et l'utilisation de cette dette « manquante » et pour tenter d'évaluer ses implications en matière de stabilité financière. Ils montrent notamment que les entités non bancaires hors des États-Unis affichent une dette considérable hors bilan liée à ces instruments. L'ampleur totale de cette dette est comparable, et probablement supérieure, aux 10 700 milliards de dollars de dette figurant à leurs bilans. Même lorsqu'elle sert à couvrir le risque de change, cette dette peut impliquer d'importantes asymétries d'échéances. More in English...

De nouvelles crypto-monnaies apparaissent chaque jour ou presque, et nombreux sont ceux qui se demandent si les banques centrales devraient émettre ce type de monnaies. Mais à quoi ces pourraient-elles ressembler, et seraient-elles utiles ? Dans cet article, les auteurs proposent une taxonomie différenciant deux types de crypto-monnaies (de gros et de détail) susceptibles d'être émises par les banques centrales, tout en les distinguant des autres formes de monnaies (liquidités, réserves) des banques centrales. Ils présentent ... More...

Les politiques macroprudentielles visent à réduire la probabilité des crises financières ou la gravité de celles-ci. Elles peuvent cependant peser sur la croissance de la production du fait de leur impact sur l'offre de crédit et l'investissement. Sur la base de données couvrant un échantillon de 64 économies avancées et émergentes, les auteurs étudient de manière empirique les effets des politiques macroprudentielles sur la performance économique à long terme. Ils montrent que les pays recourant davantage aux outils macroprudentiels, toutes choses égales par ailleurs, voient leur PIB croître de façon plus soutenue et moins volatile. Ces effets dépendent du degré d'ouverture et de développement financier des économies. Les auteurs concluent aussi que les interventions macroprudentielles non-systématiques tendent à porter préjudice à la croissance. More in English...

Le financement d'investissements au moyen d'obligations vertes s'est fortement développé ces dernières années. Mais les critères retenus pour qualifier une obligation de « verte » varient. Divers mécanismes de certification ont évolué vers une meilleure granularité ainsi qu'une plus grande continuité dans l'évaluation de ces instruments. Les obligations vertes affichent, à l'émission, une prime par rapport aux obligations classiques, mais leur performance sur le marché secondaire est similaire au fil du temps. Une proportion relativement élevée d'obligations vertes provient de secteurs soumis à des risques de crédit liés à l'environnement. Une certification plus cohérente à travers les juridictions pourrait soutenir le développement de ce marché. More in English...