Il costo del capitale proprio per le banche internazionali: applicazione del CAPM al periodo 1990-2009

BIS Quarterly Review  | 
14 settembre 2009

Questo articolo fornisce la stima del costo del capitale proprio al netto dell'inflazione per le banche di sei paesi nel periodo 1990-2009. La stima si avvale del modello monofattoriale Capital Asset Pricing Model (CAPM), che esprime i rendimenti azionari in funzione dei tassi privi di rischio e di un premio per il rischio specifico alle singole banche. Il costo stimato del capitale proprio è andato costantemente calando in tutti i paesi dal 1990 al 2005, per poi aumentare a partire dal 2006. La riduzione di tale costo riflette: 1) il calo dei tassi privi di rischio nel periodo e 2) la diminuzione della sensibilità dei rendimenti azionari bancari al rischio di mercato (coefficiente beta del modello) in tutti i paesi a eccezione del Giappone. I risultati evidenziano forti disparità fra le banche, a sottolineare la difficoltà di stimare i rendimenti attesi mediante il CAPM.

Classificazione JEL: G12, G21, G32