Gli andamenti nei mercati dei cambi

Il perdurante ampio deprezzamento del dollaro USA e il suo successivo parziale recupero sono stati gli aspetti salienti dei mercati dei cambi. Nel 2004 il dollaro ha continuato a indebolirsi nei confronti dell'euro, dello yen e di una serie di altre valute fluttuanti, ma ha anche perso terreno - e questa è una novità - rispetto alle divise di vari paesi asiatici emergenti. Dal gennaio 2005, tuttavia, la sua dinamica discendente si è in parte invertita. Tre fattori principali paiono essere alla base dei movimenti dei cambi: l'attenzione degli operatori per il crescente disavanzo esterno USA e per le voci di una possibile ricomposizione dei portafogli delle banche centrali asiatiche; le mutate aspettative riguardo agli andamenti relativi della crescita del prodotto e ai tassi di interesse; l'accumulo di riserve ufficiali in Asia.

In una sezione speciale del capitolo viene discussa la possibilità che la configurazione dei saldi di parte corrente e la composizione valutaria dei portafogli globali rappresentino un problema per il sistema monetario internazionale.