Introduction : un bilan jusqu'ici satisfaisant

Un retour sur les deux dernières décennies permet de dégager plusieurs tendances économiques mondiales. Certaines sont favorables - baisse du niveau et de la volatilité de l'inflation, croissance plus vigoureuse et régulière; d'autres, moins ú aggravation des déséquilibres externes et internes, ces derniers menant plus fréquemment à des périodes de tensions financières, souvent associées à une hausse rapide du crédit, des prix des actifs et de l'investissement en capital fixe. Toutes ces tendances trouvent leur origine dans trois mutations structurelles : accélération du processus de libéralisation de l'économie mondiale; plus grande maturité des marchés financiers; engagement accru des banques centrales à maintenir un bas niveau d'inflation. Durant l'exercice écoulé, la croissance est restée soutenue et l'inflation maîtrisée, mais les déséquilibres externes n'ont pas disparu. De nouveaux signes de prise de risque excessive sont apparus sur les marchés financiers, sous l'effet de la quête de rendement dans un contexte de taux directeurs très bas, et les prix du logement ont inscrit des records un peu partout.