Informe Trimestral del BPI, marzo de 2016

6 de marzo de 2016

Informe Trimestral del BPI, marzo de 2016: la tensa calma da paso a turbulencias

Declaraciones on-the-record de Claudio Borio (Jefe del Departamento Monetario y Económico) y Hyun Song Shin (Asesor Económico y Jefe de Estudios) en rueda de prensa el 4 de marzo de 2016

Evolución de los mercados bancarios y financieros internacionales

La tensa calma da paso a turbulencias
La subida de las tasas de interés adoptada en diciembre por la Reserva Federal apenas perturbó la tensa calma que había imperado en los mercados financieros a finales de 2015. Pero el nuevo año arrancó turbulento, registrándose una de las peores caídas de los mercados bursátiles desde la crisis financiera de 2008. Al principio, los mercados se centraron en la desaceleración del crecimiento en China y en las vulnerabilidades de las economías de mercado emergentes (EME) en general. La creciente preocupación por el ... More...
Aspectos más destacados de los flujos de financiación mundial
La financiación internacional, medida mediante los indicadores de liquidez mundial del BPI (GLI), se ralentizó en el segundo semestre de 2015. El crédito bancario internacional agregado disminuyó durante el tercer trimestre en comparación con los niveles registrados un año antes. El volumen total de títulos de deuda internacionales creció durante los 12 meses hasta diciembre de 2015, pero a un ritmo inferior al de años anteriores. El crédito en dólares estadounidenses a prestatarios no bancarios de fuera de Estados Unidos se situó en 9,8 billones de dólares en septiembre de 2015, permaneciendo prácticamente inalterado respecto del dato anterior registrado en junio. El endeudamiento en dólares por entidades no bancarias de las economías de mercado emergentes (EME) se situó en 3,3 billones de dólares, de nuevo casi igual que en junio. Fue la primera ocasión desde ... More...

Artículos monográficos

¿Cómo han implantado los bancos centrales tasas de interés oficiales negativas?
Desde mediados de 2014, cuatro bancos centrales europeos han llevado sus tasas de interés oficiales hasta territorio negativo. Aunque estas medidas no convencionales se aplicaron en gran medida dentro de sus actuales marcos operativos, las modalidades de su implementación tienen importantes implicaciones para el coste de mantenimiento de las reservas en los bancos centrales. La experiencia hasta la fecha sugiere que las tasas de interés oficiales ligeramente negativas se transmiten a los mercados monetarios y a otras tasas de interés prácticamente igual que las tasas positivas, a excepción de las tasas de depósito minoristas, que no se han visto afectadas por ahora, y de algunas tasas hipotecarias, que incluso han aumentado. De cara al futuro, existe una gran incertidumbre acerca del comportamiento de los particulares y las instituciones si las tasas se adentraran aún más en territorio negativo o permanecieran negativas durante un prolongado periodo de tiempo. More in English...
Desigualdad de riqueza y política monetaria
En este artículo analizamos la reciente evolución de la situación patrimonial de los hogares en las economías avanzadas, estudiando los efectos de valoración sobre sus activos y pasivos. A partir de datos de encuestas a los hogares, analizamos los posibles determinantes de la desigualdad patrimonial y el posible efecto de la política monetaria a través de su impacto en las tasas de interés y los precios de los activos. Nuestra simulación sugiere que la desigualdad ha crecido desde la Gran Crisis Financiera. Mientras que las bajas tasas de interés y los crecientes precios de los bonos apenas han influido en esta desigualdad, el aumento de los precios de la renta variable sí lo ha hecho significativamente. La recuperación de los precios de la vivienda apenas ha contrarrestado parcialmente este efecto. Si hacemos abstracción de los efectos de equilibrio generales sobre el ahorro, el préstamo y la riqueza, esto sugiere que la política monetaria puede haber agravado la desigualdad en la medida en que ha elevado los precios de la renta variable. More in English...
Resiliencia de las operaciones internacionales de los bancos
En este artículo monográfico exploramos la resiliencia de los balances de los bancos tras la crisis financiera de 2008-09, a través de un conjunto único de datos globales a través de nacionalidades de los bancos y países de acogida. Comenzamos documentando los cambios poscrisis en la estructura de las operaciones mundiales de los bancos declarantes al BPI según su nacionalidad. A continuación nos centramos en la composición de la financiación de sus entidades afiliadas en el extranjero (filiales y sucursales) en vísperas de la crisis y en cómo explica la consiguiente contracción del crédito. Encontramos que el crédito local respaldado con financiación local hizo más resilientes los balances bancarios, aun teniendo en cuenta las diferencias sistemáticas entre los países de acogida y los sistemas bancarios. En cambio, se contrajeron con más fuerza las entidades afiliadas que antes de la crisis habían recurrido a fuentes de financiación complementarias, como financiación interbancarias, en divisas y transfronteriza. More in English...
La negociación electrónica en los mercados de renta fija y sus implicaciones
En este artículo analizamos los determinantes y las implicaciones del creciente uso de negociación electrónica y automatizada en los mercados de renta fija, lo que conocemos como «electronificación». Comenzamos caracterizando la negociación electrónica en la actualidad y su influencia en el ecosistema del mercado, su resiliencia y su funcionamiento en general. Argumentamos que la negociación electrónica y automatizada influye en diversas dimensiones de la liquidez del mercado y en la eficiencia de precios. Según se amoldan los participantes del mercado a la nueva estructura del mercado, surgen nuevos retos que requieren la atención de las autoridades. More in English...