Expansión de la compensación centralizada

6 de junio de 2011

Daniel Heller y Nicholas Vause

Para finales de 2012, todos los derivados extrabursátiles (OTC) estandarizados tendrán que ser compensados a través de entidades de contrapartida central (ECC). En este artículo se estiman los recursos financieros que necesitarían las diferentes ECC para compensar de forma segura todo el volumen de swaps de tasas de interés y de swaps de incumplimiento crediticio actualmente en manos de los principales intermediarios de derivados. Los resultados sugieren que estos intermediarios disponen de suficientes activos de libre disposición para satisfacer las exigencias de márgenes iniciales, si bien algunos de ellos tendrán que incrementar sus activos líquidos para satisfacer en tiempo oportuno las peticiones de márgenes de variación. Asimismo, se constata que los costes potenciales del incumplimiento de uno o varios intermediarios para las ECC y sus miembros no incumplidores serán probablemente reducidos en comparación con sus recursos propios, siempre y cuando las ECC incorporen en las exigencias de márgenes iniciales el grado de riesgo extremo e improbable y de variación temporal del riesgo en los diferentes tipos de derivados. Por último, la compensación de los diferentes tipos de derivados OTC en una única ECC podría reducir tanto los márgenes como los recursos colectivos destinados a la absorción de pérdidas.

Clasificación JEL: G24, G28