Appréciation du dollar EU en 2008 : recherche de la sécurité, opérations de portage, pénurie de dollars et surcouverture

7 décembre 2009

L'étude fait valoir qu'une conjonction de facteurs est à l'origine de l'appréciation surprise du dollar au second semestre 2008. Le report mondial vers la sécurité des valeurs du Trésor des États-Unis et le dénouement des opérations de portage (carry trade) pendant la crise ont été des sources de fermeté du dollar. En outre, la forte hausse des coûts de financement en dollars sur l'interbancaire et sur le marché des swaps cambistes a incité les entreprises à se financer en d'autres monnaies pour rembourser leur dette en dollars. Enfin, la dévalorisation des actifs en dollars s'est traduite, pour les banques européennes et les investisseurs institutionnels hors des États-Unis, par une surcouverture de leurs portefeuilles en dollars ; l'équilibrage de leurs positions, qui exigeait l'achat de dollars, a aussi renforcé celui-ci.

JEL : F3, G2.