El debut de los CoCo

15 de septiembre de 2013

Los instrumentos de capital convertibles contingentes (CoCo) son valores híbridos que absorben pérdidas cuando el capital de la entidad emisora cae por debajo de un determinado nivel. Este artículo presenta la estructura de los CoCo, la evolución de sus emisiones y su valoración en los mercados primario y secundario. La emisión de los CoCo obedece principalmente a su potencial de satisfacer los requerimientos de capital regulador. La demanda de estos activos proviene mayoritariamente de pequeños inversores, mientras que la de inversores institucionales es por ahora relativamente contenida. Los diferenciales de los CoCo respecto a otra deuda subordinada depende ampliamente de sus dos características principales: su umbral de activación y su mecanismo de absorción de pérdidas. Los diferenciales de los CoCo están más correlacionados con los diferenciales de otro tipo de deuda subordinada que con los diferenciales de los CDS y las cotizaciones bursátiles.

Clasificación JEL: G12, G21, G28